Başkan Trump'ın Önündeki GENIUS Yasası: Stabilcoinleri Yeniden Şekillendirecek Mi?

WASHINGTON D.C. – Amerika Birleşik Devletleri'nde stabilcoin piyasası, Başkan Donald Trump'ın masasına ulaşan ve imzalanması beklenen GENIUS Yasası ile tarihi bir dönüşümün eşiğinde. Tam adı "Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act" (ABD Stabilcoinleri İçin Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma Yasası) olan bu tasarı, ABD pazarında faaliyet gösteren yerel ve yabancı stabilcoin ihraççılarının nasıl düzenleneceğini kökten değiştirecek.

ABD Temsilciler Meclisi, geçen Perşembe günü (17 Temmuz 2025) üç kripto para yasa tasarısını kabul etti ve bunlardan biri de Senato'dan gelen GENIUS Yasası idi. Tasarı, yalnızca Başkan Trump'ın imzasına bakıyor ve yarın (19 Temmuz 2025) öğleden sonra saat 14:30'da Washington D.C.'de düzenlenecek bir "imza töreni" ile yasalaşması bekleniyor. Muhabir Eleanor Terrett'in aktardığı bilgilere göre, yasa imzalandıktan 18 ay sonra veya Hazine ve Federal Rezerv gibi "birincil federal ödeme stabilcoin düzenleyicileri"nin GENIUS Yasası'nı uygulayan nihai düzenlemeleri yayınlamasından 120 gün sonra yürürlüğe girecek.

Stabilcoin İhraççıları İçin Bankacılık Lisansı Cazibesi

Winston & Strawn hukuk bünyesinde kripto odaklı bir avukat olan Logan Payne, Cointelegraph'a yaptığı açıklamada, GENIUS Yasası'nın stabilcoin ihraççıları için bankacılık lisansı almayı teşvik edici bir unsur olduğunu belirtti. Payne'e göre, yasa kapsamında alınacak yeni bir stabilcoin lisansı, bir şirketin faaliyetlerini "sadece stabilcoin ihracına" sınırlıyor. Ancak birçok mevcut stabilcoin ihraççısı bu kapsamın dışında faaliyetler yürütüyor.

Payne, "ABD yasalarına göre şu anda ABD'de stabilcoin çıkaran hemen hemen her stabilcoin ihraççısı, bu lisansın kapsamı dışındaki faaliyetlerde bulunuyor," dedi. Dahası, bir ihraççı GENIUS Yasası onaylı bir lisans alsa bile, ulusal düzeyde faaliyet göstermek için hala eyalet düzeyinde para transferi lisanslarına ihtiyaç duyacak. Bu durum, Circle ve Ripple gibi şirketlerin yaptığı gibi, stabilcoin ihraççılarını Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC) ile ulusal bir tröst banka lisansı başvurusunda bulunmaya teşvik ediyor. Payne, bu tür bir lisansın "eyalet eyalet lisans almak zorunda kalmadan, stabilcoin ihracı artı daha geniş bir faaliyet yelpazesine olanak sağladığını" vurguladı.

Faiz ve Getiri Tekliflerine Veda mı Ediyoruz?

Tasarıdaki en tartışmalı maddelerden biri, hem yabancı hem de ABD yasalarına tabi olan stabilcoin ihraççılarını, kullanıcılara faiz veya getiri sunmaktan men eden bölüm. Getiri teklifleri, stabilcoinlerin kullanıcı çekmek için kullandığı en büyük pazarlama araçlarından biriydi. Bazı stabilcoinler sahiplerine yerel olarak getiri sunarken, Circle'ın USDC'si (USDC) gibi diğerleri, Coinbase ve Kraken gibi borsalarda stabilcoini tutanları ödüllendiriyordu. Avukat Payne, "Bu tür düzenlemelerin ilerleyen dönemde değiştiğini veya modifiye edildiğini görmemiz beni şaşırtmaz," yorumunda bulundu.

DeFi'nin Belirsiz Geleceği ve Yeni Yasalar Yolda

Payne ayrıca, GENIUS Yasası'nın merkeziyetsiz finans (DeFi) platformlarının stabilcoinleri nasıl ele alacağı konusunda belirsizlik yaratabileceğini ifade etti. "GENIUS'un DeFi'yi nasıl etkileyeceği şimdilik kasten biraz belirsiz bırakılmış durumda," diyen Payne, "Hala çok fazla belirsizlik olacak, ancak genel politika ortamı devam ederse, zamanla bazı cevaplar verilmeye başlanacak" dedi.

Önümüzdeki birkaç yıl içinde "bazı boşlukları dolduracak ek mevzuat ve düzenlemelerin" geleceğini belirten Payne, bu kapsamda Temsilciler Meclisi'nin geçen Perşembe günü Senato'ya gönderdiği CLARITY Yasası'nı işaret etti. CLARITY Yasası, dijital varlık türlerini ve hangi otoritelerin bunları düzenleyeceğini sınıflandıran bir tasarı olarak öne çıkıyor.

Rezerv Şeffaflığı ve Yabancı İhraççılar İçin Yeni Kurallar

GENIUS Yasası, izin verilen stabilcoin ihraççılarının tokenlerini ABD doları veya Hazine bonoları gibi diğer parasal ürünlerle 1:1 oranında desteklemesini zorunlu kılıyor. İhraççılar, bu rezervlerin bileşimini kamuya açık şekilde yayınlamak ve kayıtlı bir kamu denetim firması tarafından "incelenmesini" sağlamak zorunda kalacaklar. Ayrıca, raporların doğruluğuna dair bir sertifikayı federal veya eyalet düzenleyici kurumlarına sunmaları gerekecek.

Yasanın imzalanmasından üç yıl sonra, onaylı bir ihraççıdan gelmeyen herhangi bir stabilcoini ABD'de sunmak yasa dışı hale gelecek. Ayrıca, yabancı kaynaklı stabilcoinlerin ABD'de sunulması da yasa dışı olacak, eğer ihraççı yasanın yasal gerekliliklerine uymaz veya uyamazsa.

Tasarı, yabancı stabilcoin ihraççıları için çeşitli istisnalar sunuyor; örneğin, Hazine'nin merkezlerinin bulunduğu ülkenin karşılaştırılabilir bir düzenleyici rejime sahip olduğunu belirlemesi durumunda. Böyle bir durumda, yabancı ihraççılar, OCC'ye başarılı bir şekilde kaydolmaları (OCC 30 gün içinde yanıt verecek) ve ABD'li müşterilerini karşılamak için ABD finans kurumlarında yeterli rezerv bulundurmaları halinde ABD pazarına hizmet verebilecekler.

Çift Katmanlı Düzenleyici Çerçeve

Yasa, bankalar, kredi birlikleri ve banka dışı kuruluşlar gibi çeşitli düzenlemeye tabi varlık türlerinin stabilcoin çıkarmasına izin veriyor ve bunları denetlemek için çift federal ve eyalet yasal çerçevesi oluşturuyor. Bu kuruluşlar, türlerine bağlı olarak Ulusal Kredi Birliği İdaresi (NCUA), Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC), Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC), Hazine veya Federal Rezerv tarafından düzenlenecek.

Dikkate değer bir şekilde, ihraç ettikleri stabilcoin miktarı 10 milyar doları aşmayan kuruluşlar eyalet düzeyinde düzenlenmeyi seçebiliyor, ancak bir eyaletin stabilcoin düzenleyicisi oluşturması zorunlu değil. 2025 yılı itibarıyla stabilcoin piyasası için yeni bir çağı başlatan GENIUS Yasası'nın etkileri, önümüzdeki aylarda ve yıllarda daha net bir şekilde ortaya çıkacak.